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2、本号内容相关的个股，主要是为了记载和便于以后查阅，内容仅供参考！

3、市场行情走势因素复杂而多变，本号内容客观来看也有不少没涨或者下跌的个股，并不是每一个逻辑都能被市场认同

4、真心希望给各位喜欢看文章的朋友带来帮助，但也希望各位朋友都能有自己的判断，所以本号内容不构成买卖依据！

【正文】

中石科技要点：

1. 上线苹果App，首日即暴露问题。由于APP集成了开源语音识别系统叠加APP优化等问题，当前运行APP端会造成手机发热量剧增，考虑未来更多大模型接入手机端叠加边缘计算芯片的应用，设备散热将成为影响大模型运行以及用户体感的核心问题；

2. 公司是手机散热模组龙头，作为苹果产业链中提供散热模组的核心厂家，公司一直与苹果在手机领域深度合作，大模型以手机为主要入口的趋势下苹果必需在下一代产品上解决GPT带来的设备发热量剧增的问题，其他厂商如华为、三星预计也将跟进，适应性地形成新一代手机热管理解决方案。中石科技作为手机散热模组龙头，深度绑定苹果、三星、华为等手机大厂，收入空间有望得到进一步扩充，经测算，若苹果手机全线采用石墨烯导热将为公司打开200亿元的增量市场空间。

3. 下游应用场景多点开花，公司正享受行业带来的巨大红利！除智能手机外，公司目前还服务于数字基建等领域，其中服务器、交换机、光模块，固态硬盘等都需要散热模组，公司已实现液冷散热模组，导热硅脂等产品的批量出货。此外，公司还将为6月上市的苹果MR设备供应散热模组，预期可实现3.15亿元的确定性业绩增量，公司拥有多维度业绩增量空间。

热管理解决方案是未来大模型接入便携终端的重要支撑

巨头引领下，AI的应用场景从目前的PC和云端逐步延伸到手机、智能音箱、车载助手等IoT设备领域。当地时间周四（5月18日），宣布，其在美国推出了聊天机器人的应用，并承诺未来也将为安卓手机提供相同的服务。从网友的反馈来看，该应用支持语音输入（包括中文语音输入）以及震动反馈、不需要用信用卡支付、响应速度更快，这都使得用户体验大大提高。

美中不足的是，有不少网友反应，使用手机版存在手机发烫，过热的问题。据悉端集成了开源语音识别系统，这无疑增加了手机的运行功耗，叠加软件优化等问题使得手机端运行出现耗电量增加、发热量严重的负面体验。

未来，在软件端，大模型将拥有更多功能性插件，更多人机交互的方式，在手机上运行大模型的功耗将堪比运行一款大型3D游戏；在硬件端，为大模型提供本地化算力的边缘AI芯片将成为标配，同样也会带来系统功耗与发热量的提升，同时，用于运算的AI芯片功耗往往远高于逻辑芯片。以服务器芯片为例，英特尔第四代服务器处理器CPU功耗为350W,而英伟达H100 SXM功耗高达700W，是CPU的两倍，同时GPU的发热量也是CPU的两倍。可见，若手机中集成一块实现能够实现边缘计算的AI芯片将大幅提升系统整体的发热量，同时单AI芯片发热量将达传统SOC芯片的两倍左右，现有的手机散热方案将迎来巨大挑战，在设备小型化、便携化的刚性要求下，散热问题将成为影响大模型落地移动终端的瓶颈，一套用于AI智能终端的适应性热管理解决方案成为所有硬件厂商亟需解决的问题。

随着AI进入移动终端，应用领域持续扩大，预计导热材料市场规模稳步提升。根据相关数据统计，截至2022年中国消费电子市场规模达到18649亿元人民币,较2021年同比增长2.96%，预计2023年，整体规模增速将进一步增加，市场规模将达到19488亿元人民币，同比增速将达到4.5%。，导热材料下游市场持续扩容，前景广阔。

根据数据显示，2022年，中国导热材料行业市场规模达到156.2亿元，同比增长25.56%。在巨大的市场需求推动下，导热材料行业规模随下游市场规模扩充显著扩大。在AI带来高散热性能需求的情况下，预期2023年，中国导热材料行业市场规模达到200亿元，同比增长28.20%，行业成长性显著。

看好中石科技在大AI时代业绩迎来爆发式增长

1.AI接入移动终端向设备散热能力提出了更高的要求，散热模组龙头迎来量价齐升

上线苹果App所暴露的高度集成化小型设备运行大模型发热量剧增问题需要由新的散热方案来解决。目前手机散热主要靠高导热石墨产品，中石科技在这部分领域已经是全球龙头企业，具有绝对的技术优势。并且公司热管理解决方案产品不仅包括高导热石墨产品、还有导热界面材料、热管、均热板、热模组，技术储备极为丰富，散热方案的优化能为公司带来更高的订单价值。

随着AI时代的到来，公司将迎来量价齐升时刻。以AI手机为例，不仅散热材料的量会增加，也会更多的使用VC+热管的材料，或者是多材料复合的应用。使得AI手机散热的单机价值比传统智能手机手机提高3—4倍。

当前普通智能手机智能手机通常使用人工合成石墨散热膜，用量视手机性能和要求而定，大概在3-6片，对应价值量约为2.5元/手机，使用到的部件包括镜头、CPU、OLED显示屏、WiFi天线、无线充和电池等，随着手机功耗的提升，传统人工合成石墨散热膜已无法满足当前手机市场需求，石墨烯膜逐渐进入了各大厂商的视野，华为首次将石墨烯散热技术应用在手机上，近期一加等厂商也采用石墨烯作为导热材料，手机散热材料全面升级趋势呼之欲出。

石墨烯是已知的导热系数最高的物质，理论导热率达到5300W/m·K，远高于石墨。石墨烯散热膜具有更好的导热性能和强度，同时也更加轻薄，更加耐腐蚀。因此，在手机中使用石墨烯散热膜可以有效提高手机的性能和稳定性，同时也能够提高手机的耐用性和使用寿命。当前石墨烯膜在手机中的价值量约为100元/台，是人工石墨膜的40倍。目前石墨烯受限于产能小和价格高的因素，仅在高端手机使用，随着大模型进入手机终端对散热系统提出更高要求，石墨烯膜有望快速提升渗透率。

苹果手机目前使用的是人工石墨导热膜，在散热问题上一直有出现被客户诟病的情况，为解决这一问题，保持对华为等厂商的竞争力，预期后续苹果手机产品将全线采用石墨烯导热。作为苹果散热核心供应商，中石科技已建立石墨烯创新中心，实现石墨烯批量化生产出货，预计后续将为苹果供应石墨烯导热材料。中石科技不仅成功研发了导热系数1000~1500W/m·k的石墨烯导热膜，而且拥有从制备石墨烯浆料，到涂布连续生产的全自动化控制生产线，2021年实现月产能达90万平米，产能世界第一！

2022年全年苹果手机出货量2.25 亿部，对应人工石墨膜解决方案下散热材料价值量为5.625亿元。若全线采用石墨烯膜则对应价值量225亿元，价值量提升40倍。2022年中石科技导热材料收入14.82亿元，作为苹果散热核心供应商，石墨烯导热膜有望为公司带来200亿销售规模、13倍的收入增长空间，弹性巨大！

公司除了第一大客户苹果，也与华为、OPPO、三星有着密切的合作。随着各手机厂家陆续将AI产品接入手机，散热问题都无一例外需要解决。中石科技具有先发优势，能够快速的抢占订单，因此伴随着AI手机的出货量增加，公司将从中深度受益，迎来一个量价齐升的爆发时代！

2.公司与苹果深度绑定，精耕细作苹果设备散热领域多年，公司业绩有很强的保障

公司一直是苹果高导热石墨类材料主要供应商，苹果保持长期稳定合作关系，过去三年，公司对苹果销售额持续快速增长，是苹果导热材料第一大供应商。

根据Canas披露的数据显示，2022年第三季度，全球智能手机市场遭遇下跌，同比下降9%。苹果是本季度前五名中唯一一家实现同比正增长的厂商，苹果以18%的份额进一步提高了其市场地位！同样中石科技2022年第三季度营业收入11.25亿，不论同比还是环比都是一个急剧增长的态势，公司充分受益于其在苹果产业链中的重要地位，订单稳定，基础业绩方面有着很高的安全垫。

优质的客户群体为公司带来了供应链护城河，反观国内同业公司飞荣达，其从21年第四季度业绩迎来连续下滑，目前已陷入亏损。

此外，苹果即将在今年6月发布的新产品MR亦将由公司供应散热模组，预计为公司2023年全年业绩提供坚实保障。通过拆分苹果MR设备价值量，散热模组在其中价值量约50美元，占设备总价值的2.84%。当前苹果悲观预估其MR产品年出货量将达90万部，对应散热模组价值量4500万美金，折合人民币3.15亿元，这部分收益占公司2022年总收入的20%，并将在2023年实现业绩兑现，具备业绩增长的强确定性！

3.核心业务龙头地位稳固，新业务布局全面开花

在5G+AI趋势下，AR/VR设备、折叠屏手机、智能投影、智能家居设备等产品的应用场景将会更多地与人们的生活、工作相连接，成为公司消费电子业务的核心看点。

同时公司从以往通信业务扩展为数字基建业务，致力于为数字基建等高成长行业提供基于核心材料和组件的高端热管理综合解决方案；现有主要产品均用于数字基建领域，如导电垫、导热硅脂、导热凝胶、导热相变材料PCM、EMI材料、热模组及液冷产品等；下游应用领域覆盖光模块、交换机、路由器、服务器等；公司目前向国内外多家上述终端应用企业批量供货。

AI爆发带来的光模块、服务器、交换机等硬件增量亦会对公司业绩带来积极影响。根据公司纪要，光模块领域公司已于中际旭创达成合作，数据中心液冷领域也与曙光数创达成合作,这两家企业的业绩增量趋势有目共睹，公司作为供应商亦将深度受益。

业绩测算：

手机导热材料：预期2023年苹果手机中石墨散热渗透率达10%，则对应石墨烯导热方案的手机销售2500万台，以100元/台的价值量测算，苹果手机为公司贡献业绩增量25亿元。

苹果MR导热材料：苹果官方预期MR年出货量90万台，对应散热模组价值量4500万美金，折合人民币3.15亿元，苹果MR预期为公司贡献业绩增量3.15亿元。

数通导热材料：光模块部分，预期800G光模块贡献行业主要增量，2023年800G光模块预期出货量200万支，对应导热材料价值量1亿元，以公司渗透率30%计算，预计贡献增量业绩3000万元。液冷数据中心部分市场总体规模约700亿，其中液冷设施占10%，市场规模70亿元。导热材料部分价值量10%，公司绑定曙光等企业，份额预期达20%，对应1.4亿元收入，数通部分贡献业绩增量2.4亿元。

综上，在其他业务保持稳定的情况下，预期2023年公司在苹果MR、AI等因素影响下可实现收入增量30亿元，对应2023年总收入规模约45亿元，同比增长300%，业绩弹性巨大。

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